რეი დალიომ, ლეგენდარულმა ინვესტორმა და მსოფლიოში უდიდესი ჰეჯ-ფონდის Bridgewater Associates-ის დამფუძნებელმა, გამოიგონა ტერმინი „ნაღდი ნაგავია“. თუმცა, სავარაუდოდ, გასული 8 თვის განმავლობაში ნაღდი ფული საუკეთესოდ გაუძლო ეკონომიკურ ქარიშხალს, ხოლო დოლარი ყველაზე ძლიერია მთავარ ვალუტებს შორის.
ამ კვირაში ჩვენ ვნახეთ მრავალი ფიატის ვალუტის მაგალითები დოლართან მიმართებაში. დოლარის ვალუტის ინდექსი (DXY), რომელიც ზომავს დოლარის სიძლიერეს ექვს სხვა ვალუტასთან მიმართებაში, ამ კვირაში მიაღწია უმაღლეს დონეს 2002 წლის შემდეგ.
გავრცელებული ინფორმაციით, თურქულ ლირას წლიური ინფლაცია 78.6%-ით ჰქონდა, რაც ყველაზე მაღალია ბოლო 24 წლის განმავლობაში, რამაც დოლართან მიმართებაში 3%-იანი კლება გამოიწვია. ევროპის მუდმივმა ენერგეტიკულმა კრიზისმა განაპირობა ის, რომ ევრო ასევე მიუახლოვდა დოლართან მიმართებაში 3.5%-იანი კლებით, რადგან ინვესტორები უსაფრთხოებას ეძებენ. არგენტინელები ცდილობდნენ არგენტინული პესოსგან თავის დაღწევას Tether-ში (USDT) გადაცვლით, რადგან მათი ეკონომიკური მინისტრი შეიცვალა კანდიდატით, რომელიც ნაკლებად შეშფოთებულია მათი 60%-იანი ინფლაციის გამო. როდესაც დენომინირებული იყო არგენტინულ პესოში, ამან USDT-ის ფასი 12%-ით გაზარდა ჩანაცვლებამდე.
თუმცა, ეს არ არის ყველა კარგი ამბავი Tether-ისთვის. USDT-ის საბაზრო კაპიტალიზაციამ დაარტყა ბოლო ორი თვის განმავლობაში, მაისის დასაწყისში 83 მილიარდი დოლარიდან 19%-ით 66 მილიარდ დოლარამდე დაეცა. იმავდროულად, Circle's USD Coin (USDC) აგრძელებს საბაზრო კაპიტალიზაციის ახალი ყველა დროის მაჩვენებლების მიღწევას და მიაღწია $55 მილიარდს ამ კვირაში - რაც იმაზე მეტყველებს, რომ ჰორიზონტზე შეიძლება გვქონდეს სტაბილური მონეტის აწევა.
ენერგიის დანახარჯების ზრდამ ბიტკოინის ფასის კლებასთან ერთად მაინერები აიძულა 2022 წლის მეორე კვარტალში გააძლიერონ თავიანთი ბალანსები. მთლიანობაში მაინერებმა გაყიდეს იმაზე მეტი, ვიდრე მაისში მოიპოვეს და Core Scientific, რომელიც იყო ყველაზე მსხვილი ბიტკოინი საჯაროდ ვაჭრობაში. მაინერმა, ბიტკოინის ჰოლდინგის თვალსაზრისით, ამ კვირაში გამოაქვეყნა ინფორმაცია, რომ ივნისის განმავლობაში გაყიდეს 7,202 ბიტკოინი. ამ გაყიდვამ შეამცირა მათი საკუთრება 79%-ით, რათა დაფაროს ვალების დაფარვა და ინვესტირება მოახდინოს მათ ინფრასტრუქტურაში. Bitfarms-მა ასევე გაყიდა 3,000 BTC ივნისში - მათი მფლობელები 47%-ით შემცირდა. კომპასს მაინინგმა ასევე დაკარგა ერთ-ერთი ობიექტი მისი ობიექტის მფლობელისთვის ელექტროენერგიის გადასახადისა და ჰოსტინგის გადასახადის შეუსრულებლობის გამო.
ბიტკოინის მაინერები ყველაზე მგრძნობიარეები არიან აქტივების ფასის რყევების მიმართ, მათი შემოსავალი და მოგების მარჟა ბიტკოინის ფასიდან გამომდინარეობს. ხარის ბაზრის დროს მაინერების მიზანია რაც შეიძლება მეტი ბიტკოინის შენახვა - მათი აქტივების ბაზის ღირებულების გაზრდა და დამატებითი ფინანსების მოპოვების შესაძლებლობა. ეს სტიმული კიდევ უფრო დიდია საჯარო ვაჭრობის მაინერებისთვის, რადგან მათი აქციების ღირებულება ასევე შეიძლება გაიზარდოს ტანდემში, როდესაც იზრდება მათი ბალანსი. ხარის ბაზრების დროს, ეს მოქმედებს როგორც პოზიტივი და ამსუბუქებს ბაზარზე შემოსულ ახალ მონეტებს, რომლებიც მოქმედებს როგორც გაყიდვის მხარის ლიკვიდობა - ახანგრძლივებს ხარის ბაზარს და იწვევს ბიტკოინის პოტენციურად უფრო მაღალ შეფასებას და, შესაბამისად, მაინერის ბალანსებს.
პირიქით, როდესაც ბიტკოინი კლებულობს დათვების ბაზრის დროს, მაინერების ყველაზე უსაფრთხო და ყველაზე მდგრადი ვარიანტია გაყიდონ ჯილდოები ნაღდი ფულით ვალის დაფარვისა და საოპერაციო ხარჯების გადასახდელად. მათ ასევე შეუძლიათ გაყიდონ ბიტკოინი, რომელიც ინახება მათ ხაზინაში, როგორც ეს გასული კვარტლის განმავლობაში ჩანდა, რათა უზრუნველყონ საკმარისი ლიკვიდობა. დათვი ბაზრების დროს, ეს მოქმედებს, როგორც დამატებითი გაყიდვის წნევა, რომელიც ამცირებს ფასს და ახანგრძლივებს კლებას მაინერების კაპიტულაციის დროს.
შემცირებული მოთხოვნა მაინინგ აღჭურვილობაზე, რომელსაც მაღაროელები თავიანთ ბალანსზე აქტივებად აფასებენ, ასევე იწვევს მათ ზარალს. ზოგიერთი მაინერი იყენებს თავის აღჭურვილობას, როგორც გირაოს დამატებითი დაფინანსების მისაღებად. როდესაც აღჭურვილობის მოთხოვნა და ღირებულება მცირდება, მათ მოეთხოვებათ დამატებითი გირაოს განთავსება სესხების დასაბრუნებლად. ეს არის პრობლემა იმ მონაწილეებისთვის, რომლებსაც არ აქვთ წვდომა დამატებით ნაღდ ფულზე - უბიძგებს მათ გაყიდონ თავიანთი აქტივები, უმეტეს შემთხვევაში ბიტკოინი, რომელიც ინახება მათ ხაზინაში. ალტერნატიულად, ისინი შეიძლება გახდნენ უფრო მეტი ბერკეტები და აიღონ მეტი დავალიანება ნაკლებად მიმზიდველი პირობებით წინა ვალის დასაფარად. ცნობილია, რომ 4 მილიარდი დოლარის ღირებულების აღჭურვილობით მხარდაჭერილი სესხები წარმოაჩენს ინდუსტრიის მყიფეობას, თუ ფასები კვლავ შემცირდება.
როგორც ჩანს, ამ ფაქტორებმა ხელი შეუწყო კლებას, რომელიც ჩვენ ვნახეთ გასული კვარტალში, რამაც გამოიწვია ბიტკოინის ყველაზე ცუდი შედეგიანი კვარტალი 2011 წლიდან. მთავარი კითხვაა, ექნებათ თუ არა მაინერებს საკმარისი შემოსავალი და ფულადი რეზერვები შემდგომი ვარდნის გადარჩენისთვის.
ფინანსურად ნაკლებად გამართული მაინერების დაღუპვამ შეიძლება გამოიწვიოს ინდუსტრიის კონსოლიდაცია. ყველაზე კაპიტალიზებული შეიძლება გადარჩეს და შეიძინოს უფრო მცირე ერთეულები, ხოლო მათი შეფასებები შემცირდება. გრძელვადიან პერსპექტივაში, ეს შეიძლება იყოს სარგებელი, რაც გამოიწვევს ფინანსურად უფრო მძლავრ მაინერებს, რომლებსაც პოტენციურად აქვთ მონეტების გაზრდილი ოდენობა - კიდევ უფრო შეზღუდავს დამატებითი მონეტების გაყიდვას ბაზარზე მათი მეტი ჯილდოს შენარჩუნებით.
ბიტკოინის ჰეშის სიხშირე, მთლიანი გამოთვლითი სიმძლავრე, რომელიც ეძღვნება ბიტკოინის მაინინგს, ივნისში მიაღწია ყველა დროის ახალ მაქსიმუმს - 237 EH/s, მას შემდეგ ის შემცირდა დაახლოებით 15%-ით. ბიტკოინის სირთულის კორექტირება, გაზომვა იმისა, თუ რამდენად რთულია მაინერებს კონკურენცია ბლოკის ჯილდოებისთვის და გამომდინარეობს ჰეშის სიჩქარიდან, დაეცა 1.41%-ით ბოლო ორი კვირის განმავლობაში და შემცირდა 2.35%-ით მანამდე ორი კვირის განმავლობაში, რაც მიუთითებს, რომ მაინინგის აქტივობა კლებულობს. . ამის გადახედვამ შეიძლება უზრუნველყოს მაინერების საერთო მონაწილეობის კარგი მაჩვენებელი და გარკვეული ხედვა ბიტკოინის მაინინგ ინფრასტრუქტურის სიჯანსაღის შესახებ.
მაინერების მოკლევადიანი გადასვლა ნაღდ ფულზე შეიძლება აღმოჩნდეს ყველაზე გონივრული გადაწყვეტილება ამ პესიმისტური პერიოდის გადასარჩენად. თუმცა, გრძელვადიან პერსპექტივაში ბიტკოინის ფასის ტრაექტორიამ აჩვენა, რომ ის არის უმაღლესი აქტივი სიმდიდრის ზრდასა და შენარჩუნებაში. ბიტკოინის შემდეგი განახევრება, ორ წელზე ნაკლები ხნის წინ, ასევე იმოქმედებს მაინინგის ეკონომიკაზე. მაინერები შეეცდებიან ენერგიის დაბალ ხარჯებს, მათი მანქანების გაზრდილ ეფექტურობას და ბიტკოინის მაღალ ფასს, რათა გადაწონოს ქვედა ბლოკის ჯილდოები. სანამ ბიტკოინის ფასში გარკვეულ ძალას დავინახავთ, შესაძლოა ნაღდი ფული ნაგავი არ იყოს.